7. Oktober 2019 – UBS Thema im Fokus

USA nimmt die EU ins Visier

Der Handelskonflikt zwischen den USA und China belastet aus Sicht des Institute for Supply Management (ISM) zunehmend die US-Industrie. Denn diese schrumpfte einer ISM-Umfrage zufolge im September 2019 so stark wie seit rund zehn Jahren nicht mehr. Der von ISM am Dienstag veröffentlichte Einkaufsmanagerindex ging im vergangenen Monat auf 47,8 Punkte und damit auf den niedrigsten Wert seit Juni 2009 zurück. Damals litt die US-Wirtschaft unter den Folgen der Finanzkrise. In der Folge verliert der S&P 500 Index auf Wochensicht 2,6 Prozent an Wert.

Welthandelsorganisation senkt Wachstumsprognose

Die internationalen Handelskonflikte beschäftigen auch die Welthandelsorganisation (WTO). Wegen dieser, aber auch wegen der geldpolitischen Ausrichtung in den Industrieländern und den Unsicherheiten bezüglich des EU-Austritts Großbritanniens hat die WTO ihre Wachstumsprognose für den Weltwarenhandel im laufenden Jahr mehr als halbiert: Die Ökonomen der Organisation gehen nunmehr von einem Zuwachs des weltweit gehandelten Warenvolumens in 2019 gegenüber dem Vorjahr von 1,2 Prozent aus. Noch im April lautete die Prognose 2,6 Prozent. Auch für das Folgejahr gab es eine Korrektur des Ausblicks nach unten. Anstatt um 3,0 Prozent soll der weltweite Warenhandel in 2020 gegenüber dem Vorjahr um 2,7 Prozent zulegen, aber nur wenn sich die internationalen Handelsbeziehungen bis dahin wieder normalisieren sollten. Die Prognose basiert auf der Annahme, dass das globale Bruttoinlandsprodukt sowohl in 2019 als auch in 2020 um jeweils 2,3 Prozent – und nicht wie bislang angenommen um 2,6 Prozent – ansteigt.

USA kündigen Strafzölle gegen EU an

Doch nach Entspannung bei den Handelsbeziehungen sieht es derzeit nicht aus. Ganz im Gegenteil: Die US-Regierung kündigte nun auch Strafzölle auf Flugzeuge und andere Importe aus der EU an, wie unter anderem die Tagesschau („USA kündigen Strafzölle gegen EU an“ veröffentlicht am 03.10.2019) berichtet. Hintergrund ist ein Urteil des WTO-Schiedsgerichts, das illegale Subventionen für Airbus durch die EU anerkannt hat. Die Folge ist, dass die USA als Gegenmaßnahme nun Sonderzölle erheben dürfen. Ein entsprechender Antrag der USA sieht Strafzölle in Höhe von 25 Prozent auf Waren wie französischen Wein, Käse, Oliven aus Frankreich und Spanien, schottischen und irischen Whiskey, britische Wollprodukte sowie Werkzeuge und Kameralinsen aus Deutschland vor. Die erfassten Waren sollen einen Wert von 7,5 Milliarden US-Dollar haben.

Gegenschlag in Vorbereitung

Bereits im Vorfeld der WTO-Entscheidung erwartete die EU-Handelskommissarin Cecilia Malmström laut Focus Money („EU rechnet noch im Oktober mit neuen US-Strafzöllen“ veröffentlicht am 01.10.2019), dass die US-Administration noch im Oktober Strafzölle gegen EU-Importe verhängen wird. Allerdings bereitet sich die EU auf einen Gegenschlag vor. So wird zum Jahreswechsel ein weiteres Urteil durch die WTO erwartet, ob auch der US-amerikanische Wettbewerber Boeing illegale Subventionen durch die USA erhalten hat. Sollte dem so sein, drohte die EU ihrerseits bereits mit Sonderzöllen, wenn die US-Regierung ihre Zollpläne in die Tat umsetzen sollte. Wer aus einer Vergeltungsspirale von Zöllen und Gegenzöllen als Gewinner hervorgeht, steht nicht fest. Der Euro STOXX 50 Index muss in jedem Fall ein Wochenminus von 1,7 Prozent verkraften.

Privatkonsum als tragende Säule

Bundeskanzlerin Angela Merkel wies am Rande eines Treffens mit Vertretern internationaler Finanz- und Wirtschaftsorganisationen darauf hin, dass nach Einschätzung des Internationalen Währungsfonds (IWF) der private Konsum das Wirtschaftswachstum in vielen Ländern trage. Das treffe auch auf Deutschland zu, so Merkel laut dem Handelsblatt („Merkel: Weltweite Konjunkturverlangsamung trifft auch Arbeitsmärkte“ veröffentlicht am 02.10.2019). Vor diesem Hintergrund ist der Blick auf den Arbeitsmarkt wichtig. Denn der Privatkonsum wird in der Regel von hohen Beschäftigungszahlen gestützt. Die Kanzlerin äußerte jedoch Bedenken, dass sich die weltweite Verlangsamung des Wirtschaftswachstums absehbar auf die Arbeitsmärkte auswirken könnte.

Arbeitsmarkt noch „in einer robusten Verfassung“

Bislang zeigt sich der Arbeitsmarkt hierzulande nach Angaben der Bundesagentur für Arbeit (BA) jedoch „in einer robusten Verfassung“. Wie die Agentur zu Wochenbeginn bekanntgab, fiel die Arbeitslosigkeit im September auf 4,9 Prozent. Doch nach Aussage des BA-Vorstandsvorsitzenden Detlef Scheele halte das Beschäftigungswachstum noch an, verliere aber an Schwung. Auch das Institut für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK) warnt vor den Belastungen der zugespitzten weltwirtschaftlichen Verwerfungen für die exportorientierte deutsche Industrie. Aus ihrer Sicht endet der positive Trend am hiesigen Arbeitsmarkt zur Jahreswende. In 2020 soll die Arbeitslosenquote demnach im Schnitt auf 5,2 Prozent steigen. Im Vergleich zur Wochenperformance des US-amerikanischen S&P 500 Index präsentiert sich der DAX mit einem Wochenminus von 1,5 Prozent recht robust, was aber auch auf die vorangegangene Outperformance des US-Index der letzten Jahre und Monate (siehe Charts weiter unten) zurückgeführt werden kann.

Nur kleines Wachstum der deutschen Wirtschaft erwartet

Die deutsche Wirtschaft werde daher nur schwach wachsen: Die IMK-Forscher erwarten beim deutschen Bruttoinlandsprodukt in 2019 und 2020 im Jahresdurchschnitt nur noch ein Plus von 0,4 bzw. 0,7 Prozent. Bereits am Montag war Merkel bei einem Festakt zum Tag der deutschen Einheit bei der Deutschen Marine in der Hansestadt Stralsund im Kreis Vorpommern-Rügen, wie die Ostsee-Zeitung („Merkel: Die Stimme der Menschen im Osten kann wieder lauter werden“ veröffentlicht am 30.09.2019) berichtet. Bei ihrer Rede sprach die in Ostdeutschland aufgewachsene Kanzlerin den „Ostdeutschen“ Mut zu und erinnerte daran, dass der Wohlstand in den alten Bundesländern auch von jungen Menschen getragen werde, die von den neuen in die alten Bundesländern gezogen seien.

Ostdeutsche arbeiten für weniger Geld länger als Westdeutsche

Einen möglichen Grund für die Abwanderungswilligkeit junger Ostdeutscher liefert die Hans-Böckler-Stiftung. Diese hat ermittelt, dass Beschäftigte in Ostdeutschland im Schnitt nach wie vor deutlich weniger als in Westdeutschland verdienen. Demnach beträgt der Lohnabstand bei Angestellten im gleichen Beruf, gleichen Geschlechts und mit vergleichbarer Erfahrung 16,9 Prozent. Besonders stark zurück liegen ostdeutsche Arbeitnehmer, die über eine abgeschlossene Berufsausbildung verfügen oder eine weiterführende berufliche Qualifikation – zum Beispiel als Techniker oder Meister – erworben haben. Trotzdem arbeitet man in Ostdeutschland länger als im Westen, wie Der Spiegel („Längere Arbeitszeit, weniger Lohn“ veröffentlicht am 30.09.2019) unter Verweis auf Zahlen des Statistischen Bundesamts bereits im Juli 2019 festhielt. Ohne Berlin kamen demnach Arbeitsnehmer in westdeutschen Bundesländern im Jahr 2018 auf 1.295 Arbeitsstunden, während es im Osten mit Berlin 1.351 Stunden und damit 56 Stunden mehr waren.

West-Ost-Gefälle bei Deutschlands Elite

Am Montag ging auch der Fernsehsender ARD („Was Deutschland bewegt: Wer beherrscht Deutschland?“ veröffentlicht am 30.09.2019) der Frage nach, wer Deutschland beherrscht. Hierzu recherchierten die Journalisten unter anderem, woher seit 1990 die Mitglieder der Bundesregierung, die Vorstandssprecher der 100 größten Unternehmen Deutschlands, die Vorsitzenden der größten Arbeitgeberverbände und Gewerkschaften, die Vorsitzenden Richter an den obersten Bundesgerichten sowie die Rektoren beziehungsweise Präsidenten an staatlichen Universitäten kamen. Demnach gibt es bei der Vergabe dieser wichtigen Posten ein deutliches West-Ost-Gefälle. Von einer Million Westdeutschen konnten immerhin vier Personen einen der aufgeführten Jobs ergattern. Von einer Million Ostdeutschen schaffte den Aufstieg dagegen nur einer.

DAX vs. S&P 500 Index (5 Jahre, normiert)*

DAX vs. S&P 500 Index (3 Monate, normiert)*

* Frühere Wertentwicklungen sind keine verlässliche Indikation für die zukünftige Wertentwicklung. (Quelle: Bloomberg, Stand: 02.10.2019)

Ausgewählte Termine der anstehenden Woche

(Quelle: finanzen.net, Stand: 02.10.2019)

26. September 2019 – UBS Thema im Fokus

Auf dem Weg zu einer „nachhaltigen Wirtschaft“?

Die Jugendprotestbewegung „Fridays for Future“ darf das jüngste Klimaschutzpaket der Bundesregierung als Erfolg verbuchen. So gab Finanzminister Olaf Scholz laut Spiegel Online („Merkel verteidigt Klimamaßnahmen“ veröffentlicht am 20.09.2019) an, dass das Klimaschutzpaket 2030, zu dem sich die Große Koalition am vergangenen Freitag durchgerungen hatte, eine Reaktion auf „Fridays for Future“ sei. Während die Wirtschaft durch die Maßnahmen in erster Linie steigende Kosten fürchtet, sieht Scholz darin eine Chance, „unsere Wirtschaft zu modernisieren und viele zukunftsträchtige neue Arbeitsplätze zu schaffen.“ Nach seinen Aussagen sieht das jüngste Klimaschutzpaket bis 2023 ein Investitionsvolumen von 54 Milliarden Euro vor.

Klimaschutzpaket als Beginn eines „tiefgreifenden Wandels“

Bundeskanzlerin Angela Merkel setzt beim Klimaschutz hierzu auf Technologie und Innovation, wie sie am Rande des UN-Klimagipfels in New York Anfang der Woche betonte. Das neue Klimaschutzpaket sieht vor, dass das verfehlte Klimaziel, die CO2-Emissionen bis 2020 um 40 Prozent zu reduzieren, bis 2030 erreicht werden soll, um die vom Menschen verursachte Erderwärmung zu begrenzen. In ihrer vierminütigen Rede auf dem UN-Klimagipfel bezeichnete Merkel das Klimaschutzpaket 2030 als Beginn eines „tiefgreifenden Wandels“ in Deutschland, den sie als Beitrag der Bundesregierung auf dem Weg zu einer „nachhaltigen Wirtschaft und zu einem nachhaltigen Leben weltweit“ verstanden wissen will. Der Blick auf die Aktienmärkte könnte zu dem Schluss führen, dass die Börse den Vorstoß der Bundesregierung zumindest bisher nicht honoriert. Denn während der DAX eine Wochenperformance von minus 1,3 Prozent aufweist, muss der US-amerikanische S&P 500-Index einen Wochenverlust von „nur“ 0,9 Prozent verkraften.

Profiteure „von Merkels Klimamilliarden“?

Aus Sicht von Focus Money online („Wer in der Deutschland AG von Merkels Klimamilliarden profitiert“ veröffentlicht am 20.09.2019) gibt es allerdings mehrere Branchen und Unternehmen, die von den Klimaschutzmaßnahmen der Bundesregierung profitieren könnten. Dazu zählen zum Beispiel der Energieversorger RWE und Immobilienunternehmen wie die börsennotierte Vonovia. Letztere könnten demnach künftig beim Einbau von moderner Gebäudetechnik wie zum Beispiel von Heizungen auf höhere staatliche Förderungen hoffen. Die Staatsgelder sollen auch in Infrastrukturprojekte fließen, sodass sich nach Einschätzung von Focus Money online Siemens, Hochtief und die Deutsche Telekom berechtigte Hoffnungen auf mehr Staatsaufträge machen dürfen. Derweil sollen auch Autokonzerne wegen der Unterstützung bei der Entwicklung von umweltfreundlicheren Motoren und wegen der Kaufprämie für Elektroautos zu den Profiteuren des Klimaschutzpakets gehören.

Forderung nach höheren Investitionsausgaben

Die angedachten Investitionsausgaben der Bundesregierung dürften bei der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) auf Zustimmung stoßen. Im aktuellen Interim Economic Outlook korrigieren die Marktexperten ihre Wachstumsprognose für die Weltwirtschaft nach unten und fordern höhere Staatsinvestitionen, um der Konjunkturabkühlung entgegen zu wirken. Denn Handelskonflikte und politische Unsicherheiten belasteten die bereits geringen Wachstumsaussichten weiter, schwächten das öffentliche Vertrauen und hemmten Investitionen, heißt es darin. Das globale Bruttoinlandsprodukt soll im laufenden Jahr um nur noch 2,9 Prozent und in 2020 um 3,0 Prozent zulegen. Zuvor was die OECD noch von 3,2 bzw. 3,4 Prozent ausgegangen.

„Die Probleme liegen tiefer“

Für Deutschland prognostiziert die OECD ein Wachstum von 0,5 Prozent in 2019 und 0,6 Prozent in 2020. Besonders Deutschland muss sich nach Ansicht der OECD auf eine längere Wirtschaftsflaute einstellen. „Das, was zunächst wie ein zeitlich begrenzter Abschwung aussah, wird nun wohl doch länger anhalten“, sagte Laurence Boone, Chefökonomin der Industrieländerorganisation OECD, dem Handelsblatt („OECD sieht nicht nur eine Konjunkturdelle – ‚Die Probleme liegen tiefer, als wir lange dachten‘“ veröffentlicht am 25.09.2019). Tatsächlich sank der IHS Markit-Einkaufsmanagerindex im September 2019 um 2,1 auf 41,4 Punkte auf den tiefsten Stand seit Oktober 2012. Das geht aus einer am Montag veröffentlichten Pressemitteilung des Instituts IHS Markit unter rund 800 Firmen hervor.

„Lichtblick für die Konjunktur“

Ungeachtet dessen hat sich die Stimmung in den Chefetagen der deutschen Wirtschaft nach zuvor fünf rückläufigen Monaten am Stück wieder etwas aufgehellt. Der Ifo-Index für das Geschäftsklima stieg im September 2019 auf 94,6 Punkte von 94,3 Zählern im Vormonat, wie das Münchner Ifo-Institut unter Berufung auf seine monatliche Umfrage unter rund 9000 Managern mitteilte. Demnach habe sich die Einschätzung der aktuellen Lage verbessert. Entwarnung kann aber nicht gegeben werden, weil sich der Ausblick auf die kommenden Monate erneut verschlechtert habe. Das Fazit der Experten lautet entsprechend: „Der Abschwung macht eine Pause.“ Dennoch betitelte die Süddeutsche Zeitung die Entwicklung am Dienstag als „Lichtblick für die Konjunktur“.

Fortschreitende Angleichung von Ost und West

Auch Wirtschaftsstaatssekretär Christian Hirte hat gute Nachrichten für Deutschland. Gegenüber der Presseagentur dpa sagte der Ostbeauftragte der Bundesregierung zu Wochenbeginn: „Die Situation im Osten ist viel besser als ihr Ruf.“ Trotz anhaltender Unterschiede bei der Wirtschaftskraft zwischen Ost und West seien die Wirtschaftskraft, Löhne und Gehälter sowie verfügbare Einkommen der privaten Haushalte in den ostdeutschen Ländern in den rund 30 Jahren seit dem Mauerfall gestiegen. Bereits am Wochenende meldeten verschiedene Medien wie die Tagesschau mit Verweis auf den zur Veröffentlichung ausstehenden „Bericht zum Stand der Deutschen Einheit“, dass Löhne und Gehälter in Ostdeutschland mittlerweile 85 Prozent des Westniveaus erreicht hätten. In den beiden Vorjahren hatte das Verhältnis noch bei 73,2 Prozent gelegen. Vor 30 Jahren lag dieser Wert übrigens bei 43 Prozent, wie unter anderem die Tagesschau („85 Prozent des Westniveaus“ veröffentlicht am 21.09.2019) angibt.

ifo Geschäftsklimaindex (12 Monate)*

* Frühere Wertentwicklungen sind keine verlässliche Indikation für die zukünftige Wertentwicklung. (Quelle: ifo Institut, Stand: 25.09.2019)

Ausgewählte Termine der anstehenden Woche

(Quelle: finanzen.net, Stand: 25.09.2019)

19. September 2019 – UBS Thema im Fokus

“Kein Grund für konjunkturelle Hysterie”

Am Wochenende schockte ein Drohnenangriff auf saudische Ölanlagen die Energiemärkte. Nach Angaben Saudi-Arabiens soll es zu einem anfänglichen Produktionsausfall von 5,7 Millionen Barrel Öl pro Tag gekommen sein, was fast fünf Prozent der globalen Förderungsmenge entspricht. In einer ersten Reaktion schnellte der Ölpreis der Sorte WTI zu Wochenbeginn zeitweise auf mehr als 64 US-Dollar je Barrel, beruhigte sich aber schnell wieder und notiert aktuell unterhalb von 60 US-Dollar. Selbst auf dem erhöhten Preisniveau kostete Erdöl aber immer noch weniger als vor einem Jahr. Dennoch zeigt die Preisreaktion die Sorge der Marktteilnehmer, dass die Situation in der Region eskalieren könnte. US-Präsident Donald Trump kündigte per Twitter vorerst eine Verschärfung der Wirtschaftssanktionen gegen den Iran an, da die US-Administration Iran als Drahtzieher hinter den Anschlägen vermutet.*

Ölpreisanstieg „keine echte Bedrohung“

Gabriel Felbermayr, Präsident des Instituts für Weltwirtschaft, sieht durch den Produktionsausfall für die Weltwirtschaft „keine echte Bedrohung“: Allein Russland und die USA wären in der Lage, ihre Förderkapazitäten kurzfristig derart nach oben zu schrauben, dass sie den Ausfall ausgleichen könnten, meinte Felbermayr im Gespräch mit der WirtschaftsWoche („‘Der Ölpreis bei 100 Dollar? Das ist Spinnerei!‘“ veröffentlicht am 16.09.2019). Tatsächlich lösten die USA nach Erhebungen der Internationalen Energieagentur (IEA) bereits im Juni 2019 Saudi-Arabien als weltgrößten Ölexporteur ab. Die IEA warnte sogar erst Ende vergangener Woche wegen innovativer Fördermethoden wie zum Beispiel des sogenannten Frackings vor einem zu großen Ölangebot am Weltmarkt. Mithilfe der innovativen Fracking-Methode kann Schieferöl aus tiefen Gesteinsschichten gewonnen werden.

Selbst 100 US-Dollar je Barrel verkraftbar?

Zudem scheint Saudi-Arabien den Ausfall schnell in den Griff zu bekommen. Der Spiegel („Notenbank nach Öl-Schock zu Eingriffen auf Finanzmarkt bereit“ veröffentlicht am 17.09.2019) schreibt zumindest, dass die Produktion schon wieder zu fast 70 Prozent wiederhergestellt sei. Doch Felbermayr zeigt sich selbst bei einem hypothetischen Anstieg des Ölpreises auf 100 US-Dollar je Barrel zuversichtlich, dass „die Weltkonjunktur das wegstecken“ könnte. In diesem Zusammenhang führt Felbermayr im besagten Interview den Internationalen Währungsfonds an, der bei einem Ölpreisanstieg um zehn Prozent eine Verringerung des globalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) um 0,1 Prozent für zwei Jahre annimmt, was „kein Grund für konjunkturelle Hysterie“ sei.

US-Industrie überraschend stark

Entwarnung ging zuletzt auch von anderen Entwicklungen aus. So konnte beispielsweise die US-Industrie im August trotz des anhaltenden Handelsstreits mit China 0,5 Prozent mehr produzieren als im Vormonat, wie die US-Notenbank FED am Dienstag mitteilte. Nach einem Minus von 0,4 Prozent hatten von der Nachrichtenagentur Reuters befragte Ökonomen im Vorfeld mit einem Anstieg von nur 0,2 Prozent gerechnet, wie die WirtschaftsWoche („US-Industrie überrascht mit spürbarem Produktionsplus“ veröffentlicht am 17.09.2019) berichtet. Derweil schwächte sich die Industrieproduktion Chinas im Vorjahresvergleich auf einen Anstieg von 4,4 Prozent ab. Nach Angaben des Handelsblatts („Chinas Wirtschaft entwickelt sich noch schlechter als erwartet“ veröffentlicht am 16.09.2019) liegt dieses Plus sogar unter dem Anstieg im Vormonat, als das Wirtschaftswachstum der Volksrepublik auf den niedrigsten Stand seit Anfang des vergangenen Jahrzehnts gefallen ist. Der S&P 500 Index muss auf Wochensicht einen geringen Kursrückgang von wenigen Punkten verkraften, während der Hang Seng Index ein Minus von fast 1,5 Prozent beklagt.*

IfW erwartet in Deutschland nur „kurze“ Rezession

Die deutsche Wirtschaft wird nach Einschätzung des Kieler Instituts für Weltwirtschaft (IfW) im Herbst eine technische Rezession vollführen. Das wäre erfüllt, wenn die Wirtschaft zwei Quartale hintereinander schrumpfen würde. Nach dem Minus im Vorquartal rechnen die IfW-Konjunkturforscher im dritten Quartal mit einem weiteren Rückgang um 0,3 Prozent, wie sie in einer am Mittwoch veröffentlichten Prognose erklären. Die Rezession soll demnach aber nur kurz währen, da sich die Wirtschaft hierzulande bereits nächstes Jahr wieder fangen dürfte. Hierfür müssten sich wohl die Auftragsbücher im deutschen Maschinenbau wieder füllen. Diese sind laut Erhebungen des Vereins Deutscher Werkzeugmaschinenfabriken (VDW) im ersten Halbjahr 2019 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um mehr als ein Fünftel gesunken. Es kann nicht nachvollzogen werden, ob die Hoffnung auf eine kurze Rezession dem DAX zu einem kleinen Wochenplus von immerhin 0,3 Prozent verholfen hat.*

Wer macht das Rennen?

Auf der derzeit ebenfalls stattfindenden Internationalen Automobilausstellung (IAA) ist die Elektromobilität ein Lieblingsthema. Volkswagen zum Beispiel stellt in den Frankfurter Messehallen sein Elektroauto ID.3 vor. In einer Gesprächsrunde mit Journalisten u.a. von der WirtschaftsWoche („Wie Politiker und andere Autohersteller zum Wasserstoff-Antrieb stehen“ veröffentlicht am 17.09.2019) zeigte sich VW-Chef Herbert Diess sicher, dass das Wasserstoffauto in den kommenden zehn Jahren keine relevante Option für den Antrieb von Autos sei. Sein Hauptkritikpunkt lautete dabei, dass Wasserstoff derzeit nicht CO2-neutral produziert werden könne. Doch andere Anbieter wie zum Beispiel BMW und Toyota sehen das offenbar anders. Zumindest arbeiten sie weiter an der Entwicklung des Wasserstoffautos, wie u.a. im besagten Artikel der WirtschaftsWoche zu erfahren ist. Das trifft nach Recherchen des SWR („Audi forscht in Neckarsulm weiterhin an Brennstoffzellen-Technologie“ veröffentlicht am 14.09.2019) übrigens auch auf die VW-Tochter Audi zu. Die auseinandergehenden Meinungen selbst innerhalb des VW-Konzerns zeigen einmal mehr, in welchem technologischen Umwälzprozess die Branche gerade steckt. Der EURO STOXX Automobile & Parts Index muss im Wochenvergleich einen leichten Kursverlust hinnehmen.*

Ölpreis der Sorte WTI pro Barrel in US-Dollar (5 Jahre)*

* Frühere Wertentwicklungen sind keine verlässliche Indikation für die zukünftige Wertentwicklung. (Quelle: Bloomberg, Stand: 18.09.2019)

Ausgewählte Termine der anstehenden Woche

(Quelle: finanzen.net, Stand: 18.09.2019)

5. September 2019 – UBS Thema im Fokus

Chaostage in London

Keine erkennbaren Fortschritte sind bei den Verhandlungen zwischen Großbritannien und der EU zu erkennen. Stattdessen überschlagen sich in London die Ereignisse: Laut dem Fernsehsender BBC („’Get ready for Brexit‘ advertising campaign launches“ veröffentlicht am 02.09.2019) startete die Regierung noch Anfang der Woche für 100 Millionen Pfund eine Werbekampagne, um die Bevölkerung auf den EU-Austritt vorzubereiten. Doch nun scheint gar nicht klar zu sein, ob es am 31. Oktober überhaupt zu einem EU-Austritt kommt. Denn am Dienstagabend stimmte das britische Parlament mit 328 zu 301 Stimmen dafür, die Abstimmung über einen Gesetzentwurf zu einer möglichen Brexit-Verlängerung auf die Tagesordnung zu bringen.

Wichtiger Etappensieg der Johnson-Gegner

Damit votierten auch 21 Abgeordnete der regierenden Tory-Partei gegen die von Johnson vorgegebene Parteilinie, am EU-Ausstieg Ende Oktober unter allen Umständen festzuhalten. In einer ersten Reaktion schloss Johnson Abweichler, wie er im Vorfeld angekündigt hatte, von der Partei aus. Das Anti-No-Deal-Gesetz passierte am Mittwochabend das Unterhaus sogar mit 327 zu 299 Stimmen. Der Antrag Johnsons auf Neuwahlen am 15. Oktober erhielt hingegen nicht die nötige Zweidrittelmehrheit. Nun muss das Gesetz noch von der Queen unterschrieben werden und vom Oberhaus genehmigt werden. Die Aussicht, einen ungeregelten Brexit zu umgehen, ließ das britische Pfund zuletzt wieder auf über 1,22 US-Dollar steigen, nachdem es noch am Dienstag zwischenzeitlich unter 1,197 US-Dollar gefallen war.

Britische Wirtschaft schrumpft

Die geopolitischen Unsicherheiten scheinen die britische Wirtschaft dennoch zu belasten: Der von IHS Markit erhobene Einkaufsmanagerindex (PMI) der verarbeitenden Industrie sank im August den vierten Monat in Folge auf zuletzt 47,4 Punkte, was den niedrigsten Stand seit Juli 2012 darstellt. Nach einer Studie der Wirtschaftsberatungsgesellschaft KPMG könnte zudem der britische Immobilienmarkt bei einem Brexit ohne Austrittsvereinbarung kollabieren. Demnach dürften die Immobilienpreise im kommenden Jahr landesweit um durchschnittlich 1,3 Prozent steigen, wenn man mit der EU noch ein Austrittsabkommen aushandeln könnte. Ohne Abkommen erwarten die Marktexperten hingegen einen Preisrückgang zwischen 5,4 und 7,5 Prozent, wobei sie auch einen Rückgang zwischen zehn und 20 Prozent ausdrücklich nicht ausschließen.

EU stellt Finanzhilfen in Aussicht

Obwohl Johnson die Mehrheit im Parlament verloren hat, bleibt er für die EU bis auf weiteres erster Ansprechpartner. So oder so bereitet sich die EU für einen Austritt Großbritanniens ohne Abkommen vor und stellt Mitgliedsstaaten, Unternehmen und Arbeitnehmern, die vom Brexit betroffen sind, Finanzhilfen von bis zu 780 Millionen Euro in Aussicht. Darüber hinaus soll es für bestimmte Wirtschaftsbereiche wie Fischerei und Landwirtschaft weitere Hilfen geben, will das Magazins Der Spiegel („EU stellt Hunderte Millionen Euro Hilfe bereit“ veröffentlicht am 04.09.2019) aus Kommissionskreisen erfahren haben. Ob die Aussicht auf diese Hilfen für die relative Stärke von Aktien aus dem Euroraum gegenüber britischen Dividendenpapieren verantwortlich ist, kann nicht beurteilt werden: In jedem Fall legte der FTSE 100 Index am Mittwoch gegenüber dem Vortagesschluss um 0,6 Prozent zu, während der Euro STOXX 50 Index sogar 0,9 Prozent an Boden gutmachte.

Regierungsbildung in Italien

Es könnte aber auch daran liegen, dass der politische Herbststurm an Rom vorbeizuziehen scheint, wie einschlägige Medien wie z.B. die tagesschau.de („Fünf-Sterne-Mitglieder für neue Koalition“ veröffentlicht am 03.09.2019) berichten. Dabei hat sich der bisherige Innenminister Matteo Salvini von der europakritischen Lega-Partei verkalkuliert. Anstatt Neuwahlen, die er mit dem von ihm herbeigeführten Koalitionsbruch in Hoffnung auf einen eigenen Wahlsieg provozierte, zeichnet sich die Bildung einer neuen Regierung mit dem alten Ministerpräsident Giuseppe Conte ab. Bei einer Online-Befragung stimmte eine breite Mehrheit der Fünf-Sterne-Bewegung für ein Bündnis mit den bislang oppositionellen Sozialdemokraten. Conte stellte Staatschef Sergio Mattarella bereits sein neues Kabinett vor, das am morgigen Donnerstag vereidigt werden soll. Anschließend steht noch die Zustimmung beider Parlamentskammern aus. Der italienische Aktienmarkt reagierte mit einem Freudensprung: Der FTSE MIB Index legte am Mittwoch gegenüber dem Vortagesschluss um 1,6 Prozent zu.

Peking will gegenlenken

Auch die chinesische Wirtschaft schrumpft zum vierten Mal in Folge: Das Statistikamt der Volksrepublik teilte am Samstag mit, dass der Einkaufsmanager-Index der verarbeitenden Industrie im August im Vergleich zum Vormonat um weitere 0,2 Prozentpunkte auf nunmehr 49,5 Punkte gefallen ist. Damit rutscht der Index tiefer unter die wichtige Marke von 50 Punkten, oberhalb der Wirtschaftswachstum angezeigt wird. Peking will mit staatlichen Anreizen gegenlenken, wie unter anderem die Wirtschaftswoche („China will Wirtschaft mit Investitionen und Reformen stützen“ veröffentlicht am 01.09.2019) berichtet. Der Staatsrat teilte demnach am Sonntag mit, in Infrastrukturprojekte und in die regionale Entwicklung investieren zu wollen. Gleichzeitig sollen Steuer-, Finanz- und Geldpolitik besser aufeinander abgestimmt werden.

FTSE MIB Index (Punkte) 5 Jahre

* Frühere Wertentwicklungen sind keine verlässliche Indikation für die zukünftige Wertentwicklung. (Quelle: Bloomberg, Stand: 04.09.2019)

Ausgewählte Termine der anstehenden Woche

(Quelle: finanzen.net, Stand: 04.09.2019)

8. August 2019 – UBS Thema im Fokus

Schlittert die deutsche Wirtschaft in eine Krise?

Die deutsche Wirtschaft befindet sich nach Ansicht des Instituts für Weltwirtschaft ifw Kiel im Abschwung. Daher senken die Marktbeobachter im aktuellen Konjunkturbericht Deutschland die eigene Prognose für das hiesige Wirtschaftswachstum in 2019 gegenüber dem Vorjahr auf 0,6 Prozent und machen hierfür vor allem die weltweit hohen wirtschaftspolitischen Unsicherheiten verantwortlich. Das Wirtschaftsministerium teilte am heutigen Mittwoch zudem mit, dass Industrie, Bau und Energieversorger im Juni zusammen 1,5 Prozent weniger als im Vormonat produziert haben, wie im „Handelsblatt“ (Artikel „„Auftakt zu technischer Rezession: Unternehmen drosseln Produktion“ veröffentlicht am 7. August 2019) zu lesen ist. Aus Sicht des Ministeriums bleibe die Industrie „konjunkturell im Abschwung“.

Einen nicht unwesentlichen Anteil hieran hat die Eskalation des Handelskriegs zwischen USA und China. Dieser erlebte zu Beginn der Woche einen neuen Höhepunkt, nachdem US-Präsident Donald Trump der Zentralregierung in Peking per Twitter mit neuen Zöllen in Höhe von zehn Prozent auf Waren wie Handys, Laptops, Spielzeuge und Schuhe drohte, wie u.a. „Zeit Online“ berichtete (Artikel „Verzockt sich Trump im Wirtschaftskrieg?“ veröffentlicht am 6. August 2019). Die Antwort aus Fernost ließ demnach nicht lange auf sich warten: China verbot kurzerhand die Einfuhr US-amerikanischer Agrarprodukte. Zudem ließ Peking zu Wochenbeginn die Landeswährung Yuan gegenüber dem US-Dollar abwerten. Erstmals seit 2008 musste man für einen US-Dollar mehr als sieben Yuan zahlen. Trump warf China daraufhin erstmals offiziell „Währungsmanipulation“ vor. Sein Finanzminister Steven Mnuchin kündigte an, sich deswegen an den Internationalen Währungsfonds zu wenden, um dort Beschwerde wegen unfairem Wettbewerb einzureichen.

Die Aktienmärkte reagierten geschockt auf die neuerliche Eskalationsstufe, die durchaus in einem Währungskrieg münden könnte. Obwohl die chinesische Notenbank mittlerweile den Yuan stabilisierte, rutschte der DAXTM dennoch unter die Marke von 11.700 Punkten. „Der Spiegel“ (Artikel „Warum der Wirtschaftskrieg noch hässlicher werden könnte“ veröffentlicht am 7. August 2019) sieht in dem Konflikt mehr als nur einen Handelskrieg, sondern das Ringen zweier Großmächte um die wirtschaftliche Weltmacht. In dieses Bild passt, dass China die USA unmissverständlich davor gewarnt hat, nach dem Ablauf des INF-Vertrags den geäußerten Plan umzusetzen, in Asien Mittelstreckenraketen zu stationieren. US-Verteidigungsminister Mark Esper legte nach Informationen des „ZDF“ (Artikel „Esper erhebt neue China-Vorwürfe“ veröffentlicht am 7. August 2019) bei einem Treffen mit dem japanischen Ministerpräsidenten Shinzo Abe nach und warf China eine „räuberische“ Wirtschaftspolitik vor.

Doch es gibt Hoffnung, dass die deutsche Wirtschaft mit einem blauen Auge davonkommt. Daimler meldete dem geopolitische Konflikten und der Diesel-Krise zum Trotz am Mittwoch einen Rekordabsatz: Die Stuttgarter verkauften im vergangenen Juli 189.000 Autos. Das sind 12,7 Prozent mehr als im Vorjahresmonat und so viel wie noch nie in einem Juli. Das ifw Kiel geht im besagten Konjunkturbericht davon aus, dass die gesamtwirtschaftliche Produktion in Deutschland in der zweiten Jahreshälfte wieder moderat Fahrt aufnehmen wird. Dafür spreche, dass der private Konsum mit den weiter kräftig steigenden Einkommen wieder spürbar zulegen dürfte. Tatsächlich stiegen die Tariflöhne im ersten Halbjahr 2019 im Schnitt um nominal 3,2 Prozent, in der Metallindustrie sogar um 4,1 Prozent. So stark sind die nominalen Tariflöhne seit der ersten vergleichbaren Berechnung im Jahr 2000 nicht gestiegen, teilte das Wirtschaftsinstitut WSI Tarifarchiv der Hans-Böckler-Stiftung Anfang August mit. (Stand: 7. August 2019)

Natürlich kann es sein, dass Unternehmen bei einer anhaltenden Exportschwäche vermehrt mit Entlassungen reagieren, was die private Kaufkraft schwächen würde. Doch Marcel Fratzscher, Chef des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung (DIW), beschwichtigt bei „ntv“ (Artikel „Wieso Deutschlands Konjunktur schwächelt“ veröffentlicht am 24. Juli 2019): „Auch wenn die Arbeitslosenquote leicht steigen mag, dürfen wir nicht vergessen, dass die Arbeitslosenquote in den letzten 50 Jahren selten niedriger war als heute.“ Auch Sebastian Dullien vom Institut für Makroökonomie und Konjunkturforschung ist überzeugt, dass der Inlandskonsum und der Bau die Wirtschaft momentan am Laufen hält. Damit das so bleibt, fordert er im Gespräch mit dem „Deutschlandfunk“ (Interview „Die deutsche Konjunktur steht auf der Kippe“ veröffentlicht am 7. August 2019) allerdings vom Staat deutlich steigende Investitionen in die hiesige Infrastruktur.

DAX (Punkte) 5 Jahre*

DAX (Punkte) 1 Jahr*

* Frühere Wertentwicklungen sind keine verlässliche Indikation für die zukünftige Wertentwicklung. (Quelle: Bloomberg, Stand: 07.08.2019)

Ausgewählte Termine der anstehenden Woche

(Quelle: finanzen.net, Stand: 7. August 2019)